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计算机软硬件行业月度评述超配估值低增长确

2019-03-16 03:16:20

计算机软硬件行业月度评述:超配估值低、增长确定的软件公司

软件行业在四季度大幅跑赢,行业相对市场的溢价也在上升。目前计算机应用行业整体上市公司的TTM市盈率已经达到61.5倍,溢价明显。而在申万重点公司中,计算机应用行业的整体估值水平达到10、11年38.3、29.1倍市盈率,溢价也在提升。

维持软件行业“看好”评级。我们始终认为在经济调结构的大背景下,软件服务业是优选板块。

近期重点推荐估值较低,成长性好的公司。在未来一个月,结合市场估值,我们重点推荐2011年动态市盈率在35倍以下,且业绩成长性好的公司,包括:软控股份、东华软件、广电运通、用友软件。此外,明年我们为看好的领域仍是智能交通与车联领域,推荐:启明信息、银江股份。

1)软控股份:订单持续快速增长,胶州基地搬迁完成后产能释放;跨行业实现突破,后续订单确定;海外市场发展可能会超预期。预计公司10、11年EPS分别为0.56、0.81元,对应10、11年动态市盈率分别为45、31倍。

2)东华软件:我们认为公司的投资价值即在于快速增长具有较高确定性,而不断的收购与参股将加速公司向综合IT服务厂商迈进,并提升其持续增长能力。预计公司10、11年EPS分别为0.82、1.06元,对应10、11年动态市盈率分别为37、29倍。

3)广电运通:我们看好公司自主机芯与海外市场突破所带来的投资价值提升。需要说明的是,中国从“制造大国”向“制造强国”转变的过程,即是中国的先进制造业不断在全球攻城略地的过程。金融电子制造领域,我们广电运通。预计公司10、11年EPS分别为1.40、1.90元,对应10、11年动态市盈率分别为39、28倍。

4)用友软件:公司2010年业绩低于预期主要原因在于加大投入的经营战略,公司正处于向控局者转变的关键时期,大幅投入有利于加速这一进程,我们相信在2011年之后将会产生效益。事实上,从公司推出的第二期股权激励草案来看,公司对其未来几年业绩持乐观预期。预计公司10、11年主业EPS分别为0.45、0.71元,对应10、11年动态市盈率分别为54、34倍。

产业政策扶持明确,但推出时点尚不确定。市场一直期待的“新18号”文不排除继续推迟,而且可能是融合到战略性新兴产业里作为一个系统性的鼓励政策出台。尽管之前的增值税退税等政策原计划在2010年底到期,但即使新“18号文件”在年内无法出台,原“18号文件”的优惠政策也肯定会延续。此外,预计政策还会有新的变化:鼓励中国软件业走向高端;将优惠政策扩展到更多的业态,例如云计算背景下的软件服务模式。


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