龙岩信息港

当前位置: 首页 >汽车

雷曼给予中行3988增持评级

来源: 作者: 2019-05-14 19:27:14

雷曼给予中行(3988)"增持"评级

雷曼兄弟日前发表研究报告,维持中国银行“增持”评级,目标价由4.71港元调高至5.43港元,主要因目标市净率由2.67倍修订至2.72倍,及08年每股净资产值由1.67元人民币上调至1.83元。

该行认为,中行股价被低估,现时以08年市净率2.47倍及市盈率16.1倍交投,较中资银行股平均折让31.4%及19.3%,建议投资者吸纳。虽然中行业务较着重内地,但其市净率大致与香港银行相当。

该行表示,中行将于10月30日公布第三季业绩,相信成绩稳固,而内地业务对整体盈利增长的贡献,将按年上升45%,主要受惠于净息差扩张,及中介业务的强劲收入。经历人行5次上调存贷利率及8次提高存款准备金率,加上季节性因素,该行预期中行贷款增长将较第二季度微跌。此外,消费者贷款增长速度将加快,当中以按揭为甚,主要因为包括深圳、北京及上海在内的内地主要城市,房地产市场正在复苏。今年上半年,中行贷款及存款的按年增幅分别为11%及7.5%。该行相信,第三季贷款的按年增幅达12%至13%,存款的按年增幅较温和,达8%至9%。受惠广泛的零售专利及基金销售络,第三方基金托管业务将继续增长。

相对去年下半年,中行今年上半年的净息差扩大7个基点;鉴于近期的息差前景,该行预期中行净息差将逐步增加。业界的信用价差继续扩大,因系统性的贷款重新定价延续至第三季,而资金成本受股市上涨影响,稳步向上。平均计算,7日可赎回债券及3年期国库债券(反映中资银行回报率)的差价,在第三季再升27个基点及48个基点,相对于第二季跳升74个基点及56个基点。

在资产质量方面,受惠庞大的不良贷款回收,该行预期第三季不良贷款金额及不良贷款率均会下降,而今年全年信贷成本维持于53个基点水平,09年全年则升至56个基点。该行预料,07年至09年全年的不良贷款率分别为4.09%、4.05%及4.01%,并将之计入预测模型内。此外,今年上半年拨备覆盖率达99.5%,预期第三季将逾100%。中行上半年需要关注贷款率跌至6.5%,已是内地大型银行中。受惠经纪佣金按年上升143.3%、信贷承诺费按年增加30.3%,及银行卡按年上升28.4%,中行上半年净收费收入按年增长72%。该行预料,收费收入业务的盈利增长动力将伸延至第三季,按年升幅达75%。

虽然中行的内地业务稳固,盈利动力强劲,但股价落后于大市,部分原因是涉及美国次级按揭及债权抵押票据的投资较多,达96.5亿美元。在第三季度,美国次按问题蔓延至其他市场,令流动性资金下降,全球金融市场大幅波动,杠杆性活动减少。受投资者对次按问题之忧虑拖累,中行股价因而受压,成为沽空目标。该行相信中行将积极地作拨备,并于第三季业绩期有正面的进展。

该行预期,中行今明两年全年每股盈利分别为0.22元及0.28元,市盈率为21.02倍及16.51倍,派息回报率为1.75%及2.18%,市净率为2.78倍及2.51倍。

Q345无缝管
冷镦机
上海白蚁防治中心

相关推荐